上場企業は、3カ月に一度、企業決算を発表します。その内容によって、株価は大きく動くことがあります。では、決算に対して、どのように向き合えばよいのでしょうか。
予想はあくまで予想にすぎない
決算を前にして、過去の財務諸表から決算予想を行う、直近のニュースから業績を推測する、株価チャートから決算後の動きを考える、オプション取引の状況から値動きを読む、こうした方法を取られている方も多いと思います。どれも間違いではありません。ただし、これはあくまで「予想」です。
決算対応で最も大事なこと
決算対応で最も大事なのは、予想ではありません。最も重要なのは、どのような資産状況で決算を迎えるかです。「決算勝負」という言葉があります。好決算を期待して、決算前に多くの株数を仕込む行為です。当然、大きなリスクを伴うため、多くの情報を集めることになりますが、往々にして言えるのは、そのような情報の多くは、すでに株価に織り込まれているという点です。また、ひとつの銘柄に集中すると、どうしてもノイズが増え、判断にバイアスがかかりやすくなります。この時点で、判断の優位性は高くありません。さらに、この手の取引は、一度うまくいくと次も、その次もとリスクを取り続けてしまう傾向があります。ここには注意が必要です。
決算後の値動きにはランダム性がある
私は経験上、決算後の株価の動きには一定のランダム性があると常に考えています。決算内容が良くても株価が下がることはありますし、決算内容が悪くても株価が上がることもあります。この不確実性を受け入れていないと、決算後の対応に迷いが生じます。決算が良く、ガイダンスも良いのに株価が下落し、市場が間違っていると考えて保有継続した結果さらに下落する。逆に決算が悪く株価が下落したため手放した直後に反発し上昇する。このような場面に遭遇すると、後から入ってくる結果論の情報によってメンタルが削られていきます。
決算をまたぐ際の配分調整
投資の世界で最優先すべきことは、生き残ることです。そのため、決算のたびにメンタルを大きく消耗してはいけません。決算後の動きは、あくまでランダム性の中で生じた結果である。この前提を、心の中に置いておく必要があります。私は基本的に、決算前には保有株の配分調整を行います。どちらに動いても、精神的にも資産的にも許容できる範囲の銘柄しか、決算をまたいで保有しません。
決算に一喜一憂しない。これだけでも、運用の安定性は大きく高まります。決算を「当てにいくイベント」にするのではなく、「リスクを管理する通過点」として捉える。この意識があるかどうかで、長期的な運用結果は大きく変わってきます。
野村證券にて17年間、個人・法人の資産管理業務に従事した後、投資助言・代理業として独立。関東財務局長（金商）第3348号。著書『運用者の規律』ほか。プロフィール詳細