トレンドに乗る運用、いわゆるトレンドフォロー型運用を行う上で、多くの人が最も悩むのが「高値掴みの恐怖」です。通常、トレンドに乗るということは、株価の動きが強い状態を指します。そのため、エントリーを検討する局面では、株価がすでに高値圏に位置していることが多くなります。「もう株価も高いし、危険そうだ」「トレンドに乗るにしても、さすがに上がり過ぎでは」このように、高値掴みへの恐怖が生じることで、本来乗るべきトレンドを前に判断が止まってしまうケースは少なくありません。正直に言えば、この判断基準に「絶対の正解」は存在しません。そのため今回は、私自身がどのように考え、どこを見て判断しているのかという「思考プロセス」をお伝えしたいと思います。
上昇トレンドの裏側で起きていること
上昇トレンドが発生しているとき、その裏側では、常に「売りたい心理」と「買いたい心理」が交錯しています。そこで私がまず考えるのは、売り手の気持ちです。上昇トレンドの中にある銘柄を、人は「いつ」売りたくなるのか。多くの場合、それは短期間で株価が急上昇したときです。「もう十分に利益が出たから、ここで一部利確しておこう」こう考えた一部の投資家が、売り始めます。このとき、相場環境が不安定であれば、価格を細かく見ずに成行で売却されることも多く、出来高を伴う長い陰線が出現するケースがあります。いわゆる「投げ売り」のようなローソク足です。通常であれば、このパターンは弱気転換を示唆しますが、天井圏における初回の急落は、単なる利益確定売りであるケースも非常に多く、この1本の陰線だけでトレンド転換と判断するのは時期尚早になることが多いのです。
本当に重要なのは「その次の動き」
大事なのは、その後の展開です。もしあなたが、その銘柄を保有していたと想像してみてください。高値圏から急落したとき、多くの人は「売り逃した」「次に戻ったら売ろう」と思います。この心理が、戻り売り待機層を生み出します。ところが、その後株価が一気に反発した場合、投資家心理は一晩で変わります。「やっぱりこの銘柄は強い」「この下落は押し目だった」こうして、売る準備から継続保有へと判断が反転します。株の売却判断は強いストレスを伴うため、人は無意識に安心できる選択を優先します。結果として、売り圧力は一気に低下します。
反発後の値動みが示す"本音"
この局面で、次の株価の動きが極めて重要になります。反発後、出来高を伴う大きな上昇が発生した場合、上昇トレンド継続の可能性が高まります。指数でも「フォロースルーデー」という概念がありますが、強い買い意欲は、トレンドの正当性を裏付ける重要なサインになります。一方で、出来高を伴わない反発も非常によく起こります。このケースでは、機関投資家の部分的な買い戻しによって売り圧力の低下を利用した反発が起きていることがあります。個人投資家は「やはり強い」「押し目だった」と認識を切り替え、押し目買いに動きます。
トレンド転換を示唆する本当のサイン
最も注目すべきは、この後の動きです。もし機関投資家が本格的な整理に動く場合、個人投資家の押し目買いを利用して売り抜けを行います。反発後、大きな出来高を伴う長い陰線、直近安値の割れ。この3点が揃った場合、トレンド転換の可能性が一気に高まります。なぜなら、主導権を握る資金が「買い」から「売り」へと明確に転じた可能性が高いためです。一方で、軽い振るい落とし、出来高を伴わない下落、すぐに高値更新。このような展開では、トレンド継続シナリオが維持されます。
高値掴みを恐れすぎないために
重要なのは、高値圏からの下落1回で、トレンド転換と決めつけないという視点です。相場は常に、売り手と買い手の心理の綱引きで動いています。その力関係が本当に変化したのかどうか。それを判断するためには、次の一手を見るという姿勢が重要になります。もちろん、決算などのネガティブサプライズが発生した場合は、このようなプロセスを経ずに一気にトレンドが転換することもあります。そのため、あくまで「自然発生的な売り」の中での考え方として捉えていただければと思います。
高値掴みの恐怖は、トレンドフォローを行う限り必ず付きまとう感情です。しかし、売り手の心理、需給の変化、その後の値動き。これらを冷静に観察することで、恐怖は「判断材料」へと変わります。値動きの裏側にある心理を読み取れるようになると、トレンドの見極め精度は確実に一段引き上がります。
野村證券にて17年間、個人・法人の資産管理業務に従事した後、投資助言・代理業として独立。関東財務局長（金商）第3348号。著書『運用者の規律』ほか。プロフィール詳細